4月25日，公司发布2024年一季报。报告显示，2024年Q1公司实现营业收入10.12亿元（YoY+10.04%），实现归母净利润0.71亿元（YoY+2.22%），实现扣非归母净利润0.67亿元（YoY+1.15%）。

　　食品业务表现低迷，餐饮稳健增长。从产品分类来看，2024年一季度产品增速分化，其中月饼产品实现营收903.29万元（YoY-20.09%），速冻食品实现营收2.95亿元（YoY-4.1%），较去年同期双双下滑，预计主因为需求端增长动能边际转弱；餐饮业务实现营收3.84亿元（YoY+13.33%），稳中有进。从产品结构来看，餐饮业务持续扩张，营收占比提升1.10%至37.91%；速冻食品占比大幅下滑4.30%至29.15%。从渠道来看，食品业务直销与经销渠道营收均小幅提升，直销同比+8.95%，经销同比+9.01%。

　　营收结构调整拖累利润表现，降本增效初显成效。受低毛利率的餐饮业务持续扩张影响，2024年Q1公司毛利率为29.81%，较去年同期大幅下滑2.58pct。从费用端来看，一季度公司销售费用率与管理费用率分别为9.80%/8.43%，同比-0.39pct/-0.70pct，整体费用率呈下降趋势，降本增效初见成效，净利率同比下滑0.61pct至7.96%。

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　　盈利预测与投资建议：公司持续推动“餐饮+食品”双主业高质量协同发展，深耕市场优化渠道助力销售业绩保持增长。2023年以来，公司抢抓机遇开拓餐饮门店，积极推进餐饮业务布局，但相对低毛利率的餐饮业务扩张对利润端表现的影响较为显著完美体育官网，叠加速冻食品业务推进不及预期，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为6.20/6.88/7.54亿元（更新前2024-2026年归母净利润为6.48/7.67/8.95亿元），同比增长12.60%/10.97%/9.65%，对应EPS为1.09/1.21/1.33元/股，4月25日股价对应PE为16.76/15.10/13.77倍，同时下调公司评级至“增持”。

　　风险因素：宏观经济下行风险、食品安全风险、原材料上涨风险、产能释放与销量增长不匹配风险。

　　证券之星估值分析提示广州酒家盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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